北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升(s1dm等于多少cm 1dm等于多少mhēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时1dm等于多少cm 1dm等于多少m间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银(yín)行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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