作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计(jì)局公布了4月(yuè)份的通胀数据(jù)：4月份(fèn)居民消费(fèi)价(jià)格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环单亲家庭是什么意思比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过(guò)其(qí)实(shí)：一(yī)方面，今年(nián)初以来(lái)核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压(yā)力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当前(qián)经济仍(réng)在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价(jià)格(gé)筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构(gòu)上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格(gé)环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市(shì)，带动(dòng)价格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料价(jià)格(gé)环比单亲家庭是什么意思分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内(nèi)外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期(qī)高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活资(zī)料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动带动国内(nèi)油(yóu)煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去年底以来的(de)强势(shì)表(biǎo)现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产能(néng)继持续(xù)释放、供(gōng)给相对充足的(de)影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀