银(yín)行业危机(jī)再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共和(hé)银行已在为其部分业(yè)务(wù)寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能(néng)的解(jiě)决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政(zhèng)部无意(yì)干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能(néng)否在未来(lái)的日(rì)子继(jì)续经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)是否会(huì)对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方(fāng)案(àn)（可能(néng)是联(lián)邦(bāng)存款保险公司的(de)接管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国(guó)经济(jì)数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担(dān)忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续(xù)前一交易日的(de)跌势，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一(yī)步减产以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行从(cóng)美联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带来(lái)的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联(lián)储5月的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大(dà)力度(dù)加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资(zī)产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗(jì)减(jiǎn)速不至(zhì)于(yú)引发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美(měi)联储加(jiā)息(xī)并不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前(qián)美国商(shāng)业银行危(wēi)机(jī)主要是资(zī)产(chǎn)负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年(nián)次(cì)贷危机(jī)时那样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联(lián)储也不(bù)会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的(de)事件(jiàn)来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式(shì)下，去(qù)押注系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险发生概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失(shī)控(kòng)的(de)风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金融企业(yè)大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份(fèn)就(jiù)去做降息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最高水平进一(yī)步回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部(bù)信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联储和其他央(yāng)行将在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得(dé)不做出妥协，容(róng)忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费(fèi)者信心(xīn)指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减(jiǎn)速也(yě)是大概率事件。然(rán)而(ér)，由于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国(guó)居民利(lì)息支出占可(kě)支配(pèi)收入的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来(lái)并不排除由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致(zhì)大规模(mó)恐慌再(zài)现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居(jū)民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经济下行的(de)环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资(zī)产(chǎn)负债处于一个(gè)相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方(fāng)面(miàn)的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息(xī)结束(shù)到降息之间就是一个(gè)容易出风险的(de)时(shí)间(jiān)段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际(jì)改善是(shì)比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机(jī)共振成为(wèi)了(le)一个(gè)激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有所不(bù)同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部(bù)门应对危机的速度(dù)又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产难(nán)以出现大(dà)幅度的流(liú)畅(chàng)单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路(lù)应该是(shì)“在下跌(diē)时(shí)不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色(sè)金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有两个(gè)利空背景(jǐng)和一(yī)个触发(fā)因素，一是临近(jìn)美联(lián)储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国(guó)张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行(xíng)季报再爆利(lì)空，引(yǐn)发(fā)市场对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温(wēn)，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色板块全(quán)面下(xià)行(xíng)的(de)直接(jiē)触(chù)发因(yīn)素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出(chū)，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经(jīng)济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得(dé)不面对高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)数据，美(měi)联(lián)储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的(de)大(dà)部分(fēn)品种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度(dù)是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延(yán)续了需求的强预期(qī)，有色一(yī)度(dù)出现触(chù)底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了部(bù)分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支(zhī)持(chí)价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场流出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色(sè)价格快(kuài)速回(huí)落(luò)也是近段(duàn)时间对利空(kōng)因(yīn)素的集(jí)中体(tǐ)现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的(de)行业数据来看(kàn)，下(xià)游需求无疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工率(lǜ)上最(zuì)近(jìn)几周出现了(le)高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也(yě)不(bù)大，但也(yě)没能有(yǒu)力(lì)提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可(kě)能(néng)不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕(tì)这种市场过于(yú)一(yī)致的(de)情况。因为美(měi)通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下(xià)跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下而(ér)不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对(duì)未来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板块的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和(hé)时间(jiān)节点(diǎn)突发未知(zhī)的(de)风险事(shì)件，从而放大了(le)价格(gé)短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说(shuō)。

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