近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益印信是什么意思？ 印信和书信一样吗。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要受印信是什么意思？ 印信和书信一样吗制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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