财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场(chǎng)份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去(qù)年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售(shòu)权(quán)划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向(x音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格iàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的产品价(jià)格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研(yán)报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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