北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握(糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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