昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银(yín)行业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升到(dào)原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续进行(xíng)债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和党(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句dǎng)人将于北(běi)京时间今天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决(jué)不(bù)了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时(shí)发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银(yín)行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太(tài)少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再(zài)决(jué)定可能(néng)需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程(chéng)度(dù)也都存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就(jiù)货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面(miàn)：一是(shì)产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可(kě)见下游的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业(yè)链(liàn)开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和(hé)现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大(dà)幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃(lí)价(jià)格在去库(kù)逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分(fēn修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句)市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而(ér)纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是(shì)供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再(zài)是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可(kě)重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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