财联社(shè)5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yí风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪n)行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预期下(xià)行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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