财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热(r佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗è)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起的那(nà)些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就(ji佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗ù)向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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