尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大无法企及是什么意思，不可企及是什么意思年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本在一季无法企及是什么意思，不可企及是什么意思(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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