昨夜，美国银行(xíng)股持(chí)续(xù)暴跌，内(nèi)外盘商品期(qī)货全线下(xià)跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股(gǔ)三大(dà)指(zhǐ)数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩(bēng)了(le)，第一共和银行股价(jià)重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行(xíng)股(gǔ)再(zài)次大跌(diē)，导致(zhì)美国国(guó)债价格飙升，短期市场利率大幅(fú)下跌，债(zhài)券(quàn)交易员不再完(wán)全押注(zhù)美联储会(huì)再加息(xī)25个基点。6月的美(měi)联储利(lì)率掉期合约(yuē)目前反映出，央行基准利率仅比当前(qián)有效(xiào)联邦基金(jīn)利率高出20个基(jī)点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而(ér)本(běn)周早些时候，交易员认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加息几乎是肯定(dìng)的，且6月份有可能(néng)进一步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期(qī)交易还(hái)显示(shì)，市场对(duì)利率见顶后美联储降息的押注有(yǒu)所增加(jiā)，他们预计到(dào)年(nián)底联邦基金利率(lǜ)预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁(tiě)矿石指数(shù)期货05合约跌破(pò)100美(měi)元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截至昨(zuó)日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。玻璃(lí)、焦煤(méi)、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面(miàn)，菜(cài)粕(pò)涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布声明称，美国总统(tǒng)拜登将否决众议院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出(chū)的债(zhài)务(wù)上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在没有任何要求和条件(jiàn)的(de)情况下(xià)打消(xiāo)违(wéi)约的可能性(xìng)，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布(bù)了一(yī)项将债务上限问题和削减(jiǎn)支出捆(kǔn)绑的计(jì)划(huà)，要将(jiāng)债务上(shàng)限上调1.5万亿(yì)美(měi)元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二(èr)，美国财政部长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会不(bù)提高(gāo)政(zhèng)府的债务上限，由此产(chǎn)生的债务(wù)违约将在美(měi)国引发一场“经济(jì)灾(zāi)难”，使未来几年(nián)的(de)利率(lǜ)上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违(wéi)约(yuē)将导致失业率上升(shēng)，同时使美国家(jiā)庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国会的一项(xiàng)“基本(běn)责任”，如果违约将产(chǎn)生(shēng)一场经济和金融灾难(nán)，使借贷成本永久提(tí)高，增(zēng)加未来的投资成(chéng)本。如(rú)果不提高债(zhài)务上限(xiàn)，美(měi)国企业(yè)将面临信贷市场的恶(è)化，政府将可能无法向军人家(jiā)庭和依赖社会(huì)保(bǎo)障的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国(guó)总统拜登正(zhèng)式(shì)宣布，他(tā)将参加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登(dēng)将(jiāng)“以(yǐ)创纪(jì)录的80岁高(gāo)龄”投入到一场新的激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在(zài)推特上写道：“每(měi)一代人都要(yào)经历(lì)为了民主(zhǔ)挺(tǐng)身而出的时刻(kè)，为了他(tā)们的基本自(zì)由挺身(shēn)而出。我(wǒ)相信(xìn)这是我(wǒ)们的时刻(kè)。这就是我竞(jìng)选连(lián)任美国(guó)总统的原因(yīn)。加(jiā)入我们，让我们完(wán)成这项(xiàng)任务。”拜登(dēng)还附上(shàng)了一段视频。

　　法新社分(fēn)析称，目前(qián)拜登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可(kě)能受到“持(chí)续而(ér)激烈”的(de)审视。拜登已经80岁，到第二任(rèn)期结束时，这位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发(fā)布的(de)一项民调显示(shì)，70％的(de)美国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为(wèi)拜登不应该参(cān)选。不支(zhī)持他参(cān)选的(de)人中，69％的(de)人认为年龄(líng)是一(yī)个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节(jié)期间风控(kòng)工作安(ān)排(pái)

　　昨日，国(guó)内各家期(qī)货交易所公布劳动节期间有关(guān)工作(zuò)安排，调(diào)整相关期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通知称，自4月27日起第一个未出现单(dān)边(biān)市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为10％；白银期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥(lì)青(qīng)期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％；锡期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结(jié)算时(shí)，黄金期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面(miàn)，自4月27日(rì)起第一个未出(chū)现单边市的交易日(rì)收盘结算(suàn)时(shí)，国际(jì)铜期货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为9％；低硫燃料油期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出(chū)现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算时，所有(yǒu)品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例和涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　郑(zhèng)商所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕(pò)、菜(cài)油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边市(shì)的(de)第一(yī)个交易(yì)日结算时(shí)起，上述品种期货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气(qì)期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平(píng)维持不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各(gè)期货持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边(biān)无连续报(bào)价的第一个交易日结算时(shí)起，黄(huáng)大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调整(zhěng)为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液化(huà)石(shí)油气(qì)期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证金水平恢(huī)复(fù)至(zhì)节前(qián)标准；其他(tā)期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平维持不变(biàn)。

　　中(zhōng)金所公告称，自(zì)4月27日(rì)结算(suàn)时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓(cāng)量最大的合约未出现单边市的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期(qī)货各合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为(wèi)12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证1000股指期(qī)权各合(hé)约的(de)保证金(jīn)调整(zhěng)系(xì)数根据相应股指期货的交易保证金(jīn)标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，工(gōng)业硅期货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅(guī)品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)无连(lián)续报价的第一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格走(zǒu)势背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)，环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一鸣表(biǎo)示(shì)，近期生猪现货(huò)偏强的主要原因有四点：一是短期二次(cì)育肥造成(chéng)货源有所收紧；二(èr)是来自政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一(yī)”假期(qī)需求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面主要(yào)以预期为主(zhǔ)，昨(zuó)日(rì)盘面(miàn)下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产(chǎn)业基本面(miàn)偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪较浓(nóng)，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政策消(xiāo)息稳市(shì)信号相对强烈，期现货(huò)价(jià)格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期(qī)，但(dàn)已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖(zhí)成(chéng)本附近明(míng)显承压(yā)。同时，套(tào)保资金介入。因此(cǐ)周二期(qī)货盘面减仓(cāng)大跌。”华联(lián)期货(huò)生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分(fēn)析称，能繁母猪(zhū)存栏以(yǐ)及(jí)生猪存栏依旧处(chù)于高位，意(yì)味着今年一季度去产(chǎn)能不(bù)及预(yù)期，供应偏(piān)宽松是事实。从目前的存栏(lán)以及(jí)屠宰企业库存来看(kàn)，今(jīn)年下半(bàn)年(nián)市场不会出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的(de)状态，供应(yīng)宽松大概率延长至今年下半年(nián)。

　　格林大华期货生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪(zhū)来看，农业(yè)部监测数据(jù)显示，去(qù)年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加(jiā)，至少对(duì)应到今年(nián)7月生猪出(chū)栏供给相(xiāng)对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏(lán)均重(zhòng)仍接近123公斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预计(jì)二育猪源(yuán)仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪(zhū)养殖逐步向(xiàng)规模化、集(jí)团化方向发(fā)展(zhǎn)，而(ér)且(qiě)规模(mó)化占(zhàn)比得(dé)到(dào)明显(xiǎn)提升。蒋琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪场中大猪存栏(lán)量明显(xiǎn)高于(yú)去(qù)年同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以(yǐ)能(néng)繁(fán)母猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数(shù)量(liàng)稳(wěn)定在4100万头(tóu)的(de)正常保有量(liàng)，可见国(guó)家(jiā)稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰场持续入(rù)冻(dòng)，冻品库(kù)存持续攀升。卓(zhuó)创(chuàng)资讯数(shù)据显示，截至(zhì)4月20日，全国(guó)冻品库(kù)容率为31.9％，明显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒(dào)挂(guà)，冻品销(xiāo)售不畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻品的高库存水(shuǐ)平将抑(yì)制猪(zhū)价(jià)上涨空间。”张晓(xiǎo)君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结(jié)为持(chí)续向(xiàng)好发展(zhǎn)态势，政策引(yǐn)导(dǎo)及市(shì)场预期向(xiàng)好，加上居民收(shōu)入增加、消费意(yì)愿增强等利好因素，都(dōu)是猪肉消(xiāo)费(fèi)的助力。但(dàn)是，实际需求却一直(zhí)不温不火。目前看，今(jīn)年生(shēng)猪的需(xū)求大概率将回(huí)归(guī)到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此(cǐ)次需求(qiú)好(hǎo)转主要(yào)在于冻品(pǐn)入库(kù)以及(jí)二育(yù)支(zhī)撑，终端需求(qiú)无实质性好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从(cóng)走量看并未出现明显提升，随着二季(jì)度气温升高，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再次(cì)回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预(yù)计集(jí)团企业出栏计划或继续增加，市场整体处(chù)于供大于求状态，现货(huò)价格“五一”后(hòu)或继续回(huí)落(luò)为(wèi)主，盘面(miàn)升(shēng)水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相(xiāng)对充足，限(xiàn)制猪价大(dà)幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺价，支(zhī)撑猪价(jià)短线反弹。然而(ér)，假期效应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪(tuì)去，猪价将(jiāng)重回(huí)供需基本面。当前距“五一”小长假仅(jǐn)剩(shèng)3个交易日，期货盘面资(zī)金已经提前(qián)反映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合(hé)来(lái)看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持低位盘整运行状态。不(bù)过，市场预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢(màn)入场，行情或好于一季度。按照官(guān)方能(néng)繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处(chù)于逐步增(zēng)加的阶段，并于(yú)10月份(fèn)达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量大概率(lǜ)环(huán)比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需增(zēng)预期(qī)下，相对(duì)支撑当期生猪价格(gé)，故(gù)目前(qián)盘面11月价(jià)格(gé)相(xiāng)对坚挺。不过在国(guó)家(jiā)良好调控之下，能繁母(mǔ)猪产能并(bìng)未(wèi)过(guò)度去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪价不具备(bèi)持续大幅上(shàng)涨的基础(chǔ)条(tiáo)件(jiàn)。在(zài)国(guó)家(jiā)政(zhèng)策端(duān)稳定(dìng)猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期价(jià)上(shàng)行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机卖出套保锁定(dìng)利(lì)润为主。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求不(bù)容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大(dà)幅下跌(diē)，连续第三个交易(yì)日下滑，并(bìng)触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多集(jí)中在需求端(duān)的扰(rǎo)动，一方面，印度(dù)洗船事(shì)件(jiàn)为(wèi)盘面带来了压力；另一方面，市场对于第(dì)二(èr)波新(xīn)冠疫情可能到来从(cóng)而降(jiàng)低国内需求(qiú)的担(dān)忧则进(jìn)一(yī)步加(jiā)速了盘面下(xià)滑。”国联期(qī)货农产品事业部分析(xī)师姜颖告诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，根(gēn)据新加坡、日(rì)本等(děng)海外经验，第(dì)二波疫情的波及范(fàn)围预计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基(jī)本面(miàn)。从相关因素的梳理来(lái)看，目(mù)前(qián)处于短多长空的局面。

　　据国海良时期货(huò)油脂(zhī)分析(xī)师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市(shì)场延续了产地未来供需转宽松(sōng)的交易(yì)逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别(bié)为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结(jié)构(gòu)也显示出(chū)市(shì)场对东南亚地区(qū)棕榈(lǘ)油食用需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的(de)担忧。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到(dào)强(qiáng)化。数(shù)据显示，印尼2月(yuè)份棕(zōng)榈(lǘ)油产量(liàng)高达425.2万(wàn)吨，为历(lì)史同期最高水平，仅(jǐn)环比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅(fú)远(yuǎn)低于平均季节性减量。目前产地已(yǐ)步(bù)入增产季，在(zài)马来西(xī)亚摆(bǎi)脱(tuō)洪(hóng)水扰动后，产区未(wèi)来(lái)整体产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西(xī)亚出口大(dà)增，库存(cún)超预期下降至167万(wàn)吨，不过(guò)，4月份(fèn)马来(lái)西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植(zhí)物油供应充足(zú)，印度3月(yuè)棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物(wù)油库存则继续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充足(zú)的库存和竞(jìng)争油(yóu)脂(zhī)的影响或将冲(chōng)击印度(dù)对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师郭文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据(jù)显示(shì)，马来(lái)西亚(yà)4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增(zēng)耐克品牌和乔丹品牌是什么关系产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环比增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需(xū)结构呈(chéng)宽松趋(qū)势(shì)。不过，4月份(fèn)处在复产初期(qī)，且今(jīn)年(nián)4月(yuè)份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预计开始小(xiǎo)幅(fú)度累(lèi)库，且随着(zhe)复(fù)产利多(duō)增强和出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)不佳(jiā)持续(xù)，后期(qī)马(mǎ)棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈油行情或维(wéi)持承压回(huí)调(diào)走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月(yuè)份印度食(shí)用油进口113.56万(wàn)吨，处(chù)于季节性中性(xìng)位置，其中棕(zōng)榈油(yóu)进口量高达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出。但(dàn)是其(qí)国内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，其食(shí)用油总库存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨，未见(jiàn)回落。根据(jù)目前(qián)已经走(zǒu)负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大(dà)概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭(guō)文伟表示，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)近月进(jìn)口严(yán)重倒挂，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月(yuè)买船有所(suǒ)增(zēng)加(jiā)。海关数(shù)据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量(liàng)预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内(nèi)棕(zōng)榈油港口库存(cún)仍处在(zài)历史同期(qī)高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降(jiàng)，随着气(qì)温升高及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费(fèi)进一(yī)步好转，需(xū)求有(yǒu)望回升，国内棕榈(lǘ)油继续(xù)呈(chéng)现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘(pán)棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行，有下破可能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气值得关注，目(mù)前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产(chǎn)区增产(chǎn)节(jié)奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有(yǒu)望相对(duì)抗跌(diē)。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因(yīn)素支(zhī)撑(chēng)。国(guó)内贸(mào)易(yì)商(shāng)进口利润深(shēn)度亏损，5月船期(qī)频现洗船，进口(kǒu)到港(gǎng)数量将明显减(jiǎn)少。在此基础上，随着天(tiān)气升(shēng)温，棕榈油消费季节性(xìng)回(huí)暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响(xiǎng)，但无法改变消费(fèi)逐步恢(huī)复的大势，国内库存短(duǎn)期(qī)内仍可能加速去化。长期市场对于未来供应充裕的预期(qī)基(jī)本(běn)一致(zhì)。天气情况有所好转，马来西(xī)亚与印(yìn)尼步入(rù)增产(chǎn)周期，供应(yīng)增加而出口(kǒu)需求(qiú)较(jiào)差，未来产地(dì)存在累库预期。与此(cǐ)同时，国际豆粽(zòng)FOB价差(chà)处于历(lì)史(shǐ)极低(dī)负(fù)值(zhí)，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存在集中供(gōng)应压(yā)力的情况下，棕榈油长期需求不容(róng)乐观。

　　“综合(hé)来(lái)看耐克品牌和乔丹品牌是什么关系，短期(qī)利多因素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以(yǐ)区(qū)间调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经济(jì)环(huán)境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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