随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)半夜被C醒是一种什么样的感受方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基(jī)金是(shì)全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二(èr)个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业(yè)分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超(chāo)配权(quán)益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎ半夜被C醒是一种什么样的感受n)债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性(xìng)，其他(tā)以(yǐ)现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能(néng)够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期增速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路(lù)带动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择(zé)加码(mǎ)托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续(xù)会(huì)持续(xù)关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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