财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一(辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的(de)那些低增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需(xū)要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括(ku辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思ò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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