尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐ16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长ng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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