A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了g>累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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