如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子越多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂。

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