自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的(de)基(jī)本(běn)看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末(mò)仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个(gè)股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对(duì)基(jī)本(běn)面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。<顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉/p>

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的(de)定(dìng)期报(bào)告并对财务(wù)数据(jù)进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年(nián)四(sì)季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等(děng)为代表的(de)高端制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一(yī)些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面一(yī)般或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也进行了(le)积极(jí)的(de)研(yán)究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的(de)资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的(de)不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循(xún)环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)是一家以第三方医(yī)学(xué)检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置(zhì)，当下(xià)权益市场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的(de)预期回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度(dù)组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本市场造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可以看(kàn)到(dào)很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好(hǎo)收益(yì)。

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