钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺科技(jì)股(gǔ)价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技(jì)也只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而(ér)后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的(de)涨跌折射(shè)的是(shì)市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传(chuán)艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资(zī)成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子(zi)电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研发进度(dù)大(dà)大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代(dài)钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子(zi)科技(jì)有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司（公(gōng)司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘(pán)后(hòu)公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技宣布(bù)跨(kuà)界后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的(de)前车(chē)在前(qián)，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘中，公(gōng)司(sī)股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到半年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话(huà)会并(bìng)在《投资者关系(xì)活动(dòng)记录(lù)表》中对外发(fā)布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复的(de)公告》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺(yì)科技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结底还是(shì)其资金有限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃(yuè)进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所回(huí)复(fù)函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资(zī)成本(běn)约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技(jì)规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开(kāi)场(chǎng)合(hé)演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离(lí)子电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科(kē)技在(zài)上述的(de)54亿元(yuán)资金外(wài)，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利(lì)水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和(hé)印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零组件(jiàn)，具(jù)体包(bāo)括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类(lèi)设(shè)备及(jí)通(tōng)讯用(yòng)板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规(guī)模(mó)不(bù)断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上市(shì)当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产生的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函(hán)中(zhōng)，传艺科技(jì)曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司(sī)可用(yòng)于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其(qí)在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿元的(de)项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了(le)定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能(néng)依(yī)赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗几年后公司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核(hé)心(xīn)还在其大干快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数(shù)和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语新能(néng)源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车和(hé)低(dī)速电(diàn)动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每(měi)每有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的(de)反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向洽谈等《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗工作”等(děng)进行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产(chǎn)能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电(diàn)池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能(néng)利用率，钠电池落(luò)地(dì)的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记(jì)录中预(yù)测(cè)，预计(jì)2023年公司实(shí)际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关(guān)系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的(de)是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替(tì)代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对(duì)锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全(quán)，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会(huì)让钠离(lí)子的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因(yīn)为它是(shì)锂离子(zi)电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较(jiào)接近(jìn)磷(lín)酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近(jìn)三元523电(diàn)池(chí)。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠(nà)电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成本(běn)临(lín)界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模化完(wán)成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电(diàn)池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺(yì)科技(jì)在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的(de)企业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例(lì)，其在1月9日(rì)的(de)调研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般(bān)给到客户的(de)价格(gé)比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的(de)建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目(mù)。但(dàn)次年(nián)6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号(hào)改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的(de)地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目，直接的(de)后(hòu)果(guǒ)就是原有的(de)投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及(jí)建成项目(mù)实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年可(kě)实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目就(jiù)已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)建设期(qī)也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时(shí)间过去(qù)了，截(jié)至2022年(nián)12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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