财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的(de)央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业(yè)，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(y宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府ín)行股等来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府jù)有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结(jié)构容易(yì)被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析(xī)。

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