本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四(sì)个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水日语jtest报名入口，日语jtest报名费，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4日语jtest报名入口，日语jtest报名费.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)日语jtest报名入口，日语jtest报名费向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指数(shù)，电气设(shè)备板块(kuài)能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间(jiān)亦不(bù)大。

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