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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑(huá)的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续加(jiā)i息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐i观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银(yín)行业(yè)的任何可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用。

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