作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计(jì)局(jú)公(gōng)布了4月份的(de)通(tōng)胀数(shù)据(jù)：4月(yuè)份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价格(gé)跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格(gé)续(xù)降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产能(néng)充足(zú)以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上(shàng)市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油(yóu)价(jià)下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及交通工(gōng)具用燃(rán)料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数(shù)的(de)影响，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格(gé)波动带动国内(nèi)油(yóu)煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行业价(jià)格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以(yǐ)来的强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充足(zú)的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平(píng)，离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们(men)认为(wèi)，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年(nián)下半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，环比走势均处(chù)于正常波动区间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和(hé)修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续(xù)CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更(gèng)多关注环比变动情况(kuàng)以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下半年生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食品桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物(wù)价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体(tǐ)将保持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当前(qián)经(jīng)济的主要(yào)矛(máo)盾。

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