北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(y吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗è)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落(luò)地然(rán)后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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