自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的(de)基(jī)本(běn)看法。多数明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的(de)一(yī)只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能做出对(duì)具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会参(cān)考全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中(zhōng)的附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司(sī)都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增(zēng)持了一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩(suō)性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的(de)出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来(lái)的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的(de)变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层(céng)资(zī)产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

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