北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的(de)问题不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高，但每(měi)年(nián)的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一个(gè)不(bù)需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世(shì)界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车(chē)不(bù)是一(yī)个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人(rén)工(gōng)智(zhì)能的(de)问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就是希望能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一(yī)直以来(lái)的(de)情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风险就必(bì)须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一(yī)个非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式(shì)可(kě)能会完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然(rán)是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客(kè)户(hù)提(tí)供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事(shì)情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出(chū)的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望和(hé)（那些(xiē)孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的(de)经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的建(jiàn)议。这件事(sh孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗ì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩(hái)子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需(xū)要更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地位？”

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