在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们(men)对(duì)周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银(yín)行4月无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋份对基(jī)金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路(lù)线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋f0000; line-height: 24px;'>无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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