如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到(dà好好记住我在你体内的感觉o)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元好好记住我在你体内的感觉的股票回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入好好记住我在你体内的感觉境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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