本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估(gū)值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作(zuò)为(wèi)A股第威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家二大行(xíng)业(yè)指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持(chí)在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格(gé)轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦(y威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家ì)不大。

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