近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(h半夜被C醒是一种什么样的感受óng)观(guān)支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是自(zì)身的(de)供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增(zēng)，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显(xiǎn)增加半夜被C醒是一种什么样的感受的情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预(yù)计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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