射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频(pí初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间n)前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商(s初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间hāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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