国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市(shì)场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多(duō)、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的(de)乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市(shì)场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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