申(shēn)万(wàn)一级的半导体行(xíng)业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子(zi)行业，其(qí)中市值权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战略(lüè)发展的重点领域，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未(wèi)来前景(jǐng)广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科(kē)技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际(jì)、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿(yì)元以上，行(xíng)业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是(shì)头部千(qiān)亿企(qǐ)业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速(sù)发(fā)聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗展，市场(chǎng)规模(mó)不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自(zì)主(zhǔ)研发(fā)的环境下，上(shàng)市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数卡脖子等(děng)因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公司(sī)业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑(huá)，伴(bàn)随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方面因素致(zhì)前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业(yè)收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看(kàn)，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年(nián)连(lián)续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步(bù)增长，但(dàn)半导体行业上(shàng)市(shì)公司(sī)的营(yíng)收(shōu)集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大(dà)企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居(jū)前5的(de)企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低(dī)于行业(yè)平均增速。二是(shì)江波(bō)龙、格(gé)科微、海光信息(xī)等营收体量(liàng)居前的企(qǐ)业(yè)不断上市(shì)，并在资本助力之下营收(shōu)快速(sù)增长。三是当(dāng)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)处于国产替代化、自主(zhǔ)研发(fā)背景(jǐng)下的高成(chéng)长阶段时(shí)，整个市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高(gāo)速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母净利(lì)润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营收，半导体行(xíng)业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受到电子产品(pǐn)全球(qiú)销量增速放缓、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司来(lái)看，归母净利润(rùn)正增长企业达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从(cóng)盈利转为亏损，25家(jiā)企业净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润(rùn)增速(sù)在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润增速(sù)区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能力，公司得到了(le)相关客户的广泛(fàn)认可(kě)。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排名行(xíng)业第92名，其(qí)较快增速与(yǔ)低基数效(xiào)应(yīng)有(yǒu)关。考(kǎo)虑(lǜ)利(lì)润基(jī)数，北方华(huá)创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润(rùn)增速(sù)居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存(cún)货(huò)周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对(duì)半导体行业经营风(fēng)险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了(le)分立器件、半导体设备等相关产品的(de)周转(zhuǎn)情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品(pǐn)流通速(sù)度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力(lì)，对经(jīng)营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)的存货(huò)周转率中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势(shì)，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存货(huò)周转率这(zhè)一(yī)经营(yíng)风险指标反(fǎn)映行业是否面临库(kù)存风(fēng)险，是否出(chū)现供过于求的局面，进而(ér)对(duì)股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年(nián)存货周转率(lǜ)中位数(shù)与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货(huò)周转率同比增(zēng)长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个(gè)股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的(de)企业(yè)，股价(jià)表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市(shì)值居中上(shàng)位置的(de)企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下(xià)降了2.40和3.25，目前(qián)存货周(zhōu)转率均(jūn)低于(yú)行业中位水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率表现较差的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率(lǜ)中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发等有(yǒu)很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数(shù)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个(gè)百分点，与上(shàng)游硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消(xiāo)费品需(xū)求放(fàng)缓至部分芯片元件降价销售等(děng)因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上(shàng)企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也(yě)说明了与(yǔ)这两方面(miàn)原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前(qián)且公司经(jīng)营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研(yán)发费用增长(zhǎng)四成，研发(fā)占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自(zì)主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势的背景下(xià)，国内聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗(nèi)半导体企业(yè)需要(yào)不断通过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而对(duì)长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发(fā)费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再创新高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年(nián)132家(jiā)企业研(yán)发费用中(zhōng)位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企业增长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企(qǐ)业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上居前。综合研(yán)发费用(yòng)增长率和增(zēng)长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国(guó)内(nèi)首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备(bèi)用石英谐振器产业化(huà)”项目顺(shùn)利(lì)验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营收比重来(lái)看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上(shàng)的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿(yì)元以(yǐ)上，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行业(yè)领域中的头部公司实(shí)现了(le)批量销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

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