A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等(děng)数(shù)据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例ng>，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数(shù)字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。