5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资(zī一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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