尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月2淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次3日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、P淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次CB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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