财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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