金融界5月11日消息 央行今(jīn)日(rì)发布(bù)2023年(nián)4月(yuè)份(fèn)金融数据。4月末，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速(sù)比上月末低(dī)0.3个百(bǎi)分(fēn)点，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点。初步(bù)统(tǒng)计(jì)，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济(jì)发(fā)放(fàng)的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实(shí)体经济(jì)发(fā)放(fàng)的(de)外币贷款折(zhé)合人(rén)民币(bì)减少319亿元，同比少(shǎo)减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机(jī)构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月(yuè)末，外(wài)币(bì)存(cún)款余额8819亿美元(yuán)，同比下(xià)降11.6％。4月份(fèn)外币存(cún)款减少(shǎo)296亿(yì)美元，同比少减(jiǎn)192亿美(měi)元。

　　申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但更可能重回(huí)表外资产，而非(fēi)用于消费，消费(fèi)在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下(xià)：在(zài)经历了一季度的爆发式增(zēng)长(zhǎng)后，信贷在4月明(míng)显回落(luò)。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信(xìn)贷(dài)回(huí)落可能是(shì)因为一季(jì)度透支了(le)部分银行信贷额(é)度和(hé)企(qǐ)业信贷需求，而且(qiě)4月地产销售也(yě)边际走弱。社(shè)融增速与上月持(chí)平，非(fēi)标融资持(chí)续好转。M2增(zēng)速在(zài)高基数下回落(luò)。

　　申万宏源申(shēn)万宏源(yuán)认为，M2同比回(huí)落(luò)主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首次转为减少，但更(gèng)可能(néng)重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用(yòng)于消费，消费在二季度(dù)同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷(dài)款13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人(rén)存(cún)款的(de)流(liú)出而非企业活期存款大幅改(gǎi)善，和地产(chǎn)销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减少的(de)问(wèn)题，中信证券(quàn)认为是(shì)季节性波(bō)动。因为银行(xíng)倾(qīng)向(xiàng)于让理财产品在季末到期(qī)，使资金(jīn)回流成(chéng)存款(kuǎn)，以应对(duì)考核，然后在下季初发行(xíng)新的(de)理财产品承(chéng)接(jiē)。因此居民存款(kuǎn)在季末季初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或许反映了企业(yè)经(jīng)营活跃度有所(减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭suǒ)提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看法较为一致，招商宏观(guān)表(biǎo)示居民存款减少符合季节性规律。在本月数据中，居民端出(chū)现了新(xīn)增存款，新增贷(dài)款同时收缩的情况。从(cóng)历史规(guī)律来看(kàn)，4月(yuè)及(jí)7月一般是居(jū)民存(cún)款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从(cóng)4月数据得出类似居民加速(sù)偿还(hái)房(fáng)贷等(děng)结论(lùn)。

　　对于(yú)居民存款的(de)去向(xiàng)问(wèn)题，申(shēn)万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少(shǎo)更(gèng)可能(néng)去向表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于(yú)4月的信贷(dài)结构问题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的信(xìn)贷投放(fàng)中，结构(gòu)特征(zhēng)依(yī)然明显。企业(yè)中长期贷款贡献了(le)新增信贷的绝大(dà)部(bù)分，居民(mín)端(duān)中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)出(chū)现收缩(suō)。这种结构(gòu)特(tè)征反映了居民端在前期购(gòu)房需求脉冲式(shì)释放(fàng)后信心(xīn)仍然不足的情况。如果没(méi)有进一步的政策支撑(chēng)，不排(pái)除居民端新增信贷(dài)量会(huì)持续(xù)维持在低位。

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