近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华(当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货(huò)供应相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对(duì)于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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