在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿金成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发(fā)基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基(jī东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)金(jīn)财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无(wú)须召开基(jī)金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式(shì)基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部(bù)分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(có东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿ng)投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资(zī)范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发(fā)行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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