A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则(zé)不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年(10克是几两nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)三大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)10克是几两trong>收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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