钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺(yì)科技是真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产(chǎn)商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人(rén)遐想的(de)题材(cái)搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连(lián)板(bǎn)”妖股走(zǒu)势(shì)。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也(yě)只收(shōu)获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车(chē)式(shì)的(de)涨跌折射的(de)是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容元的投资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)行，在愈(yù)加(jiā)拥(yōng)挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下(xià)海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预期(qī)天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能(néng)量密度(dù)较低，导致其研发进(jìn)度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时(shí)的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公(gōng)司江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨(yáng)磊(lěi)和(hé)杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投(tóu)资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的(de)各(gè)种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一(yī)口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)日(rì)K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在公告披(pī)露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司(sī)股价一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价(jià)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容开始掉(diào)头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技(jì)术水平等涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺(yì)科技及公司(sī)董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助澜，但(dàn)归根结底还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预(yù)案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本(běn)约54亿(yì)元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日(rì)在(zài)公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子(zi)电(diàn)池全三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(quán)供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿(yì)元(yuán)资金外(wài)，还(hái)需要更多(duō)资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺(yì)科(kē)技(jì)主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入(rù)类(lèi)设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的(de)资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)公(gōng)司公(gōng)告(gào)称，传艺科技(jì)及子公(gōng)司拟向工商银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通(tōng)过(guò)，参(cān)团银(yín)行处于正(zhèng)常的(de)审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发(fā)行(xíng)股票(piào)预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全(quán)部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达(dá)效(xiào)后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将在当(dāng)前(qián)基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外(wài)，核(hé)心还在(zài)其大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科(kē)海(hǎi)纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们(men)不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞(ruì)车(chē)型(xíng)、华(huá)语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前(qián)面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域(yù)实现装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科(kē)技除(chú)了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略合作协(xié)议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客(kè)户签订了(le)销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等(děng)进行回(huí)复(fù)。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年(nián)落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测(cè)，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能中可(kě)以实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会有(yǒu)较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分(fēn)自信，其在调研记录中预(yù)测，预(yù)计(jì)2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要(yào)发展，因为(wèi)它是(shì)锂(lǐ)离子电池的(de)一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密(mì)度(dù)的(de)也接近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基(jī)本(běn)相当；而(ér)由于(yú)锂原(yuán)料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认(rèn)为钠电池(chí)还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂(mào)就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本(běn)优(yōu)势就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括(kuò)传(chuán)艺科技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多(duō)入(rù)局(jú)钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其在(zài)1月9日(rì)的调研记录中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠(nà)电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价(jià)格，一(yī)般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之外(wài)，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地(dì)点变(biàn)更为重庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科(kē)技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生(shēng)变(biàn)。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资(zī)金全部投(tóu)入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建(jiàn)至江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成(chéng)项目实际效益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案(àn)，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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