昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知(zhī)道双(shuāng)方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业(yè)的(de)压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回(huí)落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行(xíng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，美国财政部现金余额(é)截至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持(chí)6月会(huì)议暂不(bù)加息，而(ér)且银行(xíng)业危机(jī)导(dǎo)致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对(duì)经(太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋jīng)济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济(jì)预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观点及其能实(shí)现的程度(dù)也都存(cún)在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的(de)日(rì)内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的(de)主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下(xià)游(yóu)的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的(de)备(bèi)货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高(gāo)的(de)情形(xíng)，因此产销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在(zài)现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从(cóng)持(chí)仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化(huà)了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续(xù)

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现(xiàn)货价格(gé)短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则(zé)是中下游的备货(huò)意(yì)愿何时能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹(dàn)性(xìng)，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的(de)情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来(lái)判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工(gōng)端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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