北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他(tā)劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的(de)表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(h10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米uáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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