本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新(xīn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.本番什么意思 日语里本番什么意思85％。截至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù本番什么意思 日语里本番什么意思)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市(shì)单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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