大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出(chū)一直(zhí)在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平(píng)主持(chí)会议(yì)。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重(zhòng)大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过(guò)度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的(de)预期将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心(xīn)态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合(hé)当前(qián)A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市(shì)初期(qī)，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第(dì)一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的科(kē)技(jì)和大宗商(shāng)品都将(怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期(qī)驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个月的(de)底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第(dì)一(yī)个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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