北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好，我们有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减少其(qí)他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决(jué)的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。” <菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里/p>

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最(zuì)重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美国(guó)的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热，致力(lì)于(yú)解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度(dù)非常(cháng)高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们(men)也将我们(men)的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了很大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他(tā)们(men)改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了(le)代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前的情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击(jī)那(nà)些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的(de)财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人(rén)们(men)会对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问(wèn)题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答(dá)有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的(de)股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些(xiē)，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我还在位，格(gé)雷(léi)格的(de)主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的(de)经济中投入(rù)非常多的(de)钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划(huà)分配上都存在(zài)各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解(jiě)以及他(tā)们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到老(lǎo)，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的(de)积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续(xù)的(de)地(dì)位？”

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