在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他(tā)们(men)也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　勿必和务必的区别，务必是什么意思呀分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行(xíng)节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同(tóng)的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的(de)资(zī)金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道(dào)，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放(fàng)式(shì)权(quán)益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基(jī)金(jīn)经理更好施(shī)展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等(děng)方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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