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自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的(de)大(dà)幅上涨后，当前这(zhè)些板(bǎn)块估值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二(èr)：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声(shēng)明、中巴联合声明(míng)等(děng)，以及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行(xíng)情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月(yuè)以来，数(shù)字经济上升(shēng)为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数(shù)据局(jú)。运营商作为“数(shù)字经济”的基(jī)础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人(rén)民币升(shēng)值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力(lì)修复(fù)，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链作为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中在国内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏(hóng)观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式(shì)，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期带一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银(yín)行(xíng)等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重点支(zhī)持的战(zhàn)略性产业之一(yī)，近年来经历了(le)行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但(dàn)近(jìn)期(qī)板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求正在增自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期长，带来包括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合(hé)和产能(néng)优化之下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐(zhú)步实(shí)现结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间(jiān)各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及(jí)确定性(xìng)较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高(gāo)速(sù)公路(lù)及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人回报，多家公(gōng)司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及(jí)承(chéng)诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资(zī)人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的政(zhèng)策基调(diào)下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高(gāo)分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修复空(kōng)间较(jiào)大。