近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(q投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁ī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收益。投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁p>

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘(yuán)政治、投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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