当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂时(shí)性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出三大球和三小球分别是什么 三大球的起源和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国(guó)非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马三大球和三小球分别是什么 三大球的起源棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据三大球和三小球分别是什么 三大球的起源船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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